Derivados Financieros, armas de destrucción masiva
Juan Ramón Jiménez-Profesor de la UNAM
www.yumka.com
El sistema capitalista ha evolucionado de una etapa mercantilista estudiada por los grandes economistas Adam Smith, David Ricardo y Alfred Marshall, a un capitalismo industrial analizado acuciosamente por Keynes y Marx , sin embargo desde la década de los años 90’s del siglo XX tenemos el surgimiento de un capitalismo financiero analizado en sus inicios por el guru-gururum de las finanzas mundiales, George Soros, el mas anti-Bush de los financieros globales y especializado en el mercado de divisas, basta ver su nuevo libro La Supremacía Americana de Editorial Random House, presentado en la Universidad Iberoamericana el 9 de septiembre del 2004.
La base de este capitalismo financiero ha sido el desarrollo exponencial de los derivados financieros, los cuales han crecido de la siguiente forma:
1990............ 1 trillón de USD
1995...........20 trillones de USD
2000..........250 trillones de USD
2005(e)......300 trillones de USD
Mercado de derivados:
Los productos derivados son contratos financieros cuyos valores se basan en los precios de otros activos conocidos como activos subyacentes. Entre ellos se encuentran los forwards, swaps, caps, floors, opciones y los futuros. Los futuros sobre el petróleo por ejemplo, se basan en los precios del petróleo que es el activo subyacente, los futuros de tasas de interés se basan en las tasas de interés de un título determinado que es el activo subyacente.
Juan Ramón Jiménez-Profesor de la UNAM
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El sistema capitalista ha evolucionado de una etapa mercantilista estudiada por los grandes economistas Adam Smith, David Ricardo y Alfred Marshall, a un capitalismo industrial analizado acuciosamente por Keynes y Marx , sin embargo desde la década de los años 90’s del siglo XX tenemos el surgimiento de un capitalismo financiero analizado en sus inicios por el guru-gururum de las finanzas mundiales, George Soros, el mas anti-Bush de los financieros globales y especializado en el mercado de divisas, basta ver su nuevo libro La Supremacía Americana de Editorial Random House, presentado en la Universidad Iberoamericana el 9 de septiembre del 2004.
La base de este capitalismo financiero ha sido el desarrollo exponencial de los derivados financieros, los cuales han crecido de la siguiente forma:
1990............ 1 trillón de USD
1995...........20 trillones de USD
2000..........250 trillones de USD
2005(e)......300 trillones de USD
Mercado de derivados:
Los productos derivados son contratos financieros cuyos valores se basan en los precios de otros activos conocidos como activos subyacentes. Entre ellos se encuentran los forwards, swaps, caps, floors, opciones y los futuros. Los futuros sobre el petróleo por ejemplo, se basan en los precios del petróleo que es el activo subyacente, los futuros de tasas de interés se basan en las tasas de interés de un título determinado que es el activo subyacente.
Los principales son:
Futuros...............153 trillones de USD
Divisas.................75 trillones de USD
COMMODITIES.10 trillones de USD
Stocks.....................6 trillones de USD
Bonos.....................5 trillones de USD
Los agentes mas dinámicos de este mercado son esencialmente los Prime Banks y los Hedge Funds.
Entre los Prime Banks o bancos mundiales tenemos de los Estados Unidos a Citibank, Chase, American Express, JP Morgan, Bank of America,First of Boston, etc; de Suiza tenemos a Credit Suisse, UBS, SBC, Jules Baer,etc. De Japón tenemos bancos mundiales como Mitsubishi Bank, Dai-ichi Kangyo Bank, Fuji Bank,Sumitomo Bank, Sanwa Bank; de Alemania tenemos el Deustche Bank, de Francia el Paribas, de España, el Banco Santander y en Banco Bilbao Vizcaya, de Canadá el Bank of Nova Scotia, de Hong Kong el CSB, entre los mas destacados a nivel mundial.
Futuros...............153 trillones de USD
Divisas.................75 trillones de USD
COMMODITIES.10 trillones de USD
Stocks.....................6 trillones de USD
Bonos.....................5 trillones de USD
Los agentes mas dinámicos de este mercado son esencialmente los Prime Banks y los Hedge Funds.
Entre los Prime Banks o bancos mundiales tenemos de los Estados Unidos a Citibank, Chase, American Express, JP Morgan, Bank of America,First of Boston, etc; de Suiza tenemos a Credit Suisse, UBS, SBC, Jules Baer,etc. De Japón tenemos bancos mundiales como Mitsubishi Bank, Dai-ichi Kangyo Bank, Fuji Bank,Sumitomo Bank, Sanwa Bank; de Alemania tenemos el Deustche Bank, de Francia el Paribas, de España, el Banco Santander y en Banco Bilbao Vizcaya, de Canadá el Bank of Nova Scotia, de Hong Kong el CSB, entre los mas destacados a nivel mundial.
Respecto a los Hedge Funds que son grandes pools de inversionistas que manejan portafolios de inversión en stocks, COMMODITIES, bonos, divisas, futuros, forwards, Swaps, etc a escala mundial (técnicamente hedge significa cubrirse de la volatilidad de los mercados spot-48 horas- tomando posiciones en los mercados de derivados financieros).
Los extremos de Hedge Funds se encuentran en las características de 2 de los mas famosos, como lo son el Long Term Capital Management (LTCM) y el SFM (Soros Fund Management).
El LTCM tiene entre sus fundadores a 2 premios Nóbel de Economía (Myron Scholes y Robert Merton) , es un fondo de inversión altamente elitista que se nutre con el reclutamiento de los mejores estudiantes de finanzas de las Universidades Privadas de los Estados Unidos, llamada la Ivy League formada por Harvard, Yale, MIT, Stanford, Chicago y Princeton. La inversión mínima requerida es de 10 millones de USD y se prometen rendimientos superiores a 30% anual en dólares.
En el otro extremo tenemos al SFM el cual esta integrado por fondos de inversión especializados como Quantum, Quota, Quasar, Quórum, Fraternity, etc. Son fondos populares en donde la inversión mínima requerida es de 25,000 USD y con rendimientos similares al LTCM. En los extremos se encuentran Hedge Funds como Dresdner RCM Global, First Hand Funds, Wellington Management, State Street Global Advisers, Amerinda Investment Advisers, Merrill Lynch Investment Management, etc.
Mayor información encontrarla en http://www.hedgefunds.org/, http://www.hedgefundcenter.com,www.hedgeworld.com,www.hedgeindex.com/
La critica hacia estos modelos que se engloban en la Teoría Económica de las Expectativas Racionales , que es una parte integrante del llamado comúnmente Neoliberalismo, vienen desde libros como los de George Soros La Crisis del Capitalismo Global (Plaza Janes, 2000,Puebla, México) y Open Society, Reforming Global Capitalism, ( Public Affairs, 2000, New York), Paul Krugman, Profesor de Princeton y autor del libro The Return of Depression Economics o de libros clásicos como El Capitalismo Financiero de Rudolph Hilferding, La Oferta de la Moneda de Suzzane de Brunhoff del Think Tank CERES del Partido Socialista de Francia y La Nueva Fase del Capitalismo Financiero de Samuel Linchtensjtejn, del CEESTEM de México, una de las partes peligrosas de estos derivados es su fuerte apalancamiento ( de hasta 1000 a 1 ) es decir Ud pone 1 USD y los brokers ponen 1000 USD, solo que Ud o su empresa, están en el mercado de menudeo y ellos, los Prime Banks y los Hedge Funds están en el mercado de mayoreo, el riesgo es exponencial , peligrosamente volátil y en épocas de recesión es mortal, en donde el Producto Físico (PIB) va hacia la baja, los agregados monetarios y financieros van en el sentido contrario, se van incrementando creando montañas de papel financiero.
La posible quiebra de un solo Hedge Fund, como el LTCM puede poner en peligro la economía de los Estados Unidos, este fondo tuvo en 1998 una pérdida de 1800 billones de dólares debido a la Crisis Dragón del sureste Asiático y la Crisis Vodka del Rublo que pusieron en peligro a 47 grandes corredurías de los Estados Unidos que tenían invertidos mas de 3,625 mil millones de dólares en derivados financieros y obligó al Gobierno norteamericano a rescatar con dinero público-100,000 millones de USD.
ENRON era mas un Hedge Fund que una empresa energética afectando a PEMEX en el mercado de futuros sin conocimiento del Congreso , lo mismo sucedió con el Fobaproa y el peligro latente ahora con las AFORES que empezaran a cotizar en Chicago y Nueva York, sin que el Congreso, los grandes sindicatos y la Sociedad se percaten de los riesgos enormes del Capitalismo Financiero sin controles, por ello hemos propuesto desde la academia planes reales de contingencia, como por ejemplo gravar con 0.05 % el monto de las transacciones financieras especulativas que en el país suman mas de 60,000 millones de dólares, mientras la IED O sea la Inversión Extranjera Directa, la que crea empleos productivos, solo llega a los 10,000 millones de dólares, por lo que podemos decir que la Economía en su conjunto es actualmente especulativa en una proporción de 6 a 1, mas aún las grandes empresas que integran el Índice Bursátil Dow Jones desde el año pasado ya están cotizando en la Bolsa Mexicana de Valores, vienen por una parte para evitarse las fuertes regulaciones de la SEC de Estados Unidos (equivalente solo en la letra a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que es dependiente de la SHCP y por lo tanto no es autónoma, ni mucho menos está monitoreada por los medios y los ciudadanos) y por la otra para apalancarse de las AFORES mexicanas que ya significan unos 60,000 millones de dólares, por ello urge rescatar la teoría revolucionaria de James Tobin, el Premio Nóbel de Economía 1981 y que se le conoce como el Tobin Tax ,que hablaba de gravar a los capitales especulativos y agregaríamos también a los nuevos terratenientes urbanos que también son especuladores y que habría que gravarlos fuertemente para cuidar de las áreas verdes de las ciudades mexicanas, también proponemos que ya es momento de crear nuestras propias bolsas de Commodities pues si no cada vez estaremos dependiendo de las cotizaciones de Chicago, Nueva York y Londres, ahí es dónde esa clase empresarial tan gritona no genera ideas y proyectos nacionales, tal es el caso de Coahuila con tantos recursos mineros y ni siquiera tenemos Centros de Acopio, luego Centros de Certificación y finalmente la Bolsa Minera que tanta falta le hace a la Nación y que ahora con los grandes recursos del gas natural y la electricidad se hace necesario llegar al manejo profundo de los derivados financieros que serían un alivio para los productores y acabarían con el coyotaje que abunda en nuestros recursos mineros, y muy específicamente en el carbón mineral que afecta la calidad de la energía eléctrica y siderurgica, pues es bien conocido que al no haber un Centro de certificación de la calidad del carbón, la CFE de Piedras Negras quema solo tierras negras conocidas como lamas del carbón, con la consiguiente contaminación de Piedras Negras, el saqueo del carbón en la Región Carbonífera y la creciente destrucción del río mas hermoso del norte de México, el Río Sabinas y en AHMSA nuestro orgullo nacional no sabe como superar desde los años setentas el monto de su producción de acero que solo llega a 4 millones de toneladas anuales, cuando en los años setentas nacieron como gemelas AHMSA y POSCO de Corea del Sur, ambas paraestatales y la empresa coreana esta produciendo 20 millones de toneladas de acero, 5 veces mas que AHMSA que ha pasado de privada con gestión y apoyo federal, a totalmente paraestatal (SIDERMEX) y luego privatizada fraudulentamente a manos de un comercializador de brasieres que obviamente la saqueó y la puso en bancarrota, el problema central es la Administración y no importa que generemos cuadros de administradores en las universidades si estos se convierten solo en modernos capataces y no observan ni analizan la evolución del management global y el caso de POSCO es ilustrativo pues no tiene ni carbón mineral ni mineral de hierro, las dos materias primas estratégicas para producir acero y los tiene que comprar en las bolsas de materias primas siderurgicas de Rótterdam, mientras AHMSA tiene el carbón a solo 100 kilómetros y el hierro en Chihuahua y en donde el gobierno federal le construyó uno de los grandes ferroductos del mundo y se encuentra abandonado, millones de dólares tirados a la basura, así POSCO tiene una estructura accionaria de 25% para los obreros, no el sindicato que por cierto cuida la plaza y no al hombre o mujer, si este o esta no cubre los requisitos de productividad es reemplazado, otro 25% lo tienen los bancos, otro 25% mas lo tiene el Gobierno Federal y otro 25 % los administradores de la empresa y antes al contrario poco a poco se han ido criminalizando con practicas que fueron famosas por el fraude mas escandaloso de todos los tiempos, el de ENRON que esta por cierto ligado al actual presidente de los Estados Unidos y a los atentados del 11 de septiembre que ahora se cumplen 3 años de esos ataques a las famosas torres del Centro Internacional de Comercio, pues la acción bursátil valía en enero del 2001, 90 dólares y en agosto del mismo año se cayeron a 60 y en diciembre a 3 dólares, valiendo actualmente 0.25 de dólar-y sigue habiendo ahora “pepena” bursátil de esa famosa pero nefasta empresa que defraudó 7 trillones de dólares a los inversionistas muchos de ellos fondos de pensiones, por ejemplo los trabajadores de la Ciudad de Nueva York perdieron el 60% de sus fondos y hasta la fecha no hay manera de recuperarlos, hay que recordar que ENRON hacía hasta derivados climáticos y que fue el principal operador de los 18 Hedge Funds de PEMEX que estaban en los Paraísos Fiscales del Caribe y la nueva envoltura de ENRON se llama Lewis Energy y es la principal beneficiaria de los contratos de servicios múltiples para sacar gas natural de Coahuila y se encuentra vivita y coleando en la organización de empresarios llamados UNETE que dirige Jaime Alatorre Cordoba y que a la vez representa en México a ambas empresas, finalmente no hay que olvidar los esquemas fraudulentos de ENRON en base a los EBITDA (utilidades antes de impuesto sobre la renta, depreciación y amortización), los Stock options (acciones a futuro) y los SPE (empresas de propósitos especiales) y que el Gobierno de Estados Unidos ha plasmado acciones para combatirlos en la Ley Sarbanes-Oaxley y para vergüenza nuestra fue una empresa mexicana, TV Azteca y el empresario oscuro vendedor de licuadoras, egresado del ITESM ha sido el primer afectado por esta ley emitida para controlar los grandes fraudes contables y financieros.
En el otro extremo tenemos al SFM el cual esta integrado por fondos de inversión especializados como Quantum, Quota, Quasar, Quórum, Fraternity, etc. Son fondos populares en donde la inversión mínima requerida es de 25,000 USD y con rendimientos similares al LTCM. En los extremos se encuentran Hedge Funds como Dresdner RCM Global, First Hand Funds, Wellington Management, State Street Global Advisers, Amerinda Investment Advisers, Merrill Lynch Investment Management, etc.
Mayor información encontrarla en http://www.hedgefunds.org/, http://www.hedgefundcenter.com,www.hedgeworld.com,www.hedgeindex.com/
La critica hacia estos modelos que se engloban en la Teoría Económica de las Expectativas Racionales , que es una parte integrante del llamado comúnmente Neoliberalismo, vienen desde libros como los de George Soros La Crisis del Capitalismo Global (Plaza Janes, 2000,Puebla, México) y Open Society, Reforming Global Capitalism, ( Public Affairs, 2000, New York), Paul Krugman, Profesor de Princeton y autor del libro The Return of Depression Economics o de libros clásicos como El Capitalismo Financiero de Rudolph Hilferding, La Oferta de la Moneda de Suzzane de Brunhoff del Think Tank CERES del Partido Socialista de Francia y La Nueva Fase del Capitalismo Financiero de Samuel Linchtensjtejn, del CEESTEM de México, una de las partes peligrosas de estos derivados es su fuerte apalancamiento ( de hasta 1000 a 1 ) es decir Ud pone 1 USD y los brokers ponen 1000 USD, solo que Ud o su empresa, están en el mercado de menudeo y ellos, los Prime Banks y los Hedge Funds están en el mercado de mayoreo, el riesgo es exponencial , peligrosamente volátil y en épocas de recesión es mortal, en donde el Producto Físico (PIB) va hacia la baja, los agregados monetarios y financieros van en el sentido contrario, se van incrementando creando montañas de papel financiero.
La posible quiebra de un solo Hedge Fund, como el LTCM puede poner en peligro la economía de los Estados Unidos, este fondo tuvo en 1998 una pérdida de 1800 billones de dólares debido a la Crisis Dragón del sureste Asiático y la Crisis Vodka del Rublo que pusieron en peligro a 47 grandes corredurías de los Estados Unidos que tenían invertidos mas de 3,625 mil millones de dólares en derivados financieros y obligó al Gobierno norteamericano a rescatar con dinero público-100,000 millones de USD.
ENRON era mas un Hedge Fund que una empresa energética afectando a PEMEX en el mercado de futuros sin conocimiento del Congreso , lo mismo sucedió con el Fobaproa y el peligro latente ahora con las AFORES que empezaran a cotizar en Chicago y Nueva York, sin que el Congreso, los grandes sindicatos y la Sociedad se percaten de los riesgos enormes del Capitalismo Financiero sin controles, por ello hemos propuesto desde la academia planes reales de contingencia, como por ejemplo gravar con 0.05 % el monto de las transacciones financieras especulativas que en el país suman mas de 60,000 millones de dólares, mientras la IED O sea la Inversión Extranjera Directa, la que crea empleos productivos, solo llega a los 10,000 millones de dólares, por lo que podemos decir que la Economía en su conjunto es actualmente especulativa en una proporción de 6 a 1, mas aún las grandes empresas que integran el Índice Bursátil Dow Jones desde el año pasado ya están cotizando en la Bolsa Mexicana de Valores, vienen por una parte para evitarse las fuertes regulaciones de la SEC de Estados Unidos (equivalente solo en la letra a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que es dependiente de la SHCP y por lo tanto no es autónoma, ni mucho menos está monitoreada por los medios y los ciudadanos) y por la otra para apalancarse de las AFORES mexicanas que ya significan unos 60,000 millones de dólares, por ello urge rescatar la teoría revolucionaria de James Tobin, el Premio Nóbel de Economía 1981 y que se le conoce como el Tobin Tax ,que hablaba de gravar a los capitales especulativos y agregaríamos también a los nuevos terratenientes urbanos que también son especuladores y que habría que gravarlos fuertemente para cuidar de las áreas verdes de las ciudades mexicanas, también proponemos que ya es momento de crear nuestras propias bolsas de Commodities pues si no cada vez estaremos dependiendo de las cotizaciones de Chicago, Nueva York y Londres, ahí es dónde esa clase empresarial tan gritona no genera ideas y proyectos nacionales, tal es el caso de Coahuila con tantos recursos mineros y ni siquiera tenemos Centros de Acopio, luego Centros de Certificación y finalmente la Bolsa Minera que tanta falta le hace a la Nación y que ahora con los grandes recursos del gas natural y la electricidad se hace necesario llegar al manejo profundo de los derivados financieros que serían un alivio para los productores y acabarían con el coyotaje que abunda en nuestros recursos mineros, y muy específicamente en el carbón mineral que afecta la calidad de la energía eléctrica y siderurgica, pues es bien conocido que al no haber un Centro de certificación de la calidad del carbón, la CFE de Piedras Negras quema solo tierras negras conocidas como lamas del carbón, con la consiguiente contaminación de Piedras Negras, el saqueo del carbón en la Región Carbonífera y la creciente destrucción del río mas hermoso del norte de México, el Río Sabinas y en AHMSA nuestro orgullo nacional no sabe como superar desde los años setentas el monto de su producción de acero que solo llega a 4 millones de toneladas anuales, cuando en los años setentas nacieron como gemelas AHMSA y POSCO de Corea del Sur, ambas paraestatales y la empresa coreana esta produciendo 20 millones de toneladas de acero, 5 veces mas que AHMSA que ha pasado de privada con gestión y apoyo federal, a totalmente paraestatal (SIDERMEX) y luego privatizada fraudulentamente a manos de un comercializador de brasieres que obviamente la saqueó y la puso en bancarrota, el problema central es la Administración y no importa que generemos cuadros de administradores en las universidades si estos se convierten solo en modernos capataces y no observan ni analizan la evolución del management global y el caso de POSCO es ilustrativo pues no tiene ni carbón mineral ni mineral de hierro, las dos materias primas estratégicas para producir acero y los tiene que comprar en las bolsas de materias primas siderurgicas de Rótterdam, mientras AHMSA tiene el carbón a solo 100 kilómetros y el hierro en Chihuahua y en donde el gobierno federal le construyó uno de los grandes ferroductos del mundo y se encuentra abandonado, millones de dólares tirados a la basura, así POSCO tiene una estructura accionaria de 25% para los obreros, no el sindicato que por cierto cuida la plaza y no al hombre o mujer, si este o esta no cubre los requisitos de productividad es reemplazado, otro 25% lo tienen los bancos, otro 25% mas lo tiene el Gobierno Federal y otro 25 % los administradores de la empresa y antes al contrario poco a poco se han ido criminalizando con practicas que fueron famosas por el fraude mas escandaloso de todos los tiempos, el de ENRON que esta por cierto ligado al actual presidente de los Estados Unidos y a los atentados del 11 de septiembre que ahora se cumplen 3 años de esos ataques a las famosas torres del Centro Internacional de Comercio, pues la acción bursátil valía en enero del 2001, 90 dólares y en agosto del mismo año se cayeron a 60 y en diciembre a 3 dólares, valiendo actualmente 0.25 de dólar-y sigue habiendo ahora “pepena” bursátil de esa famosa pero nefasta empresa que defraudó 7 trillones de dólares a los inversionistas muchos de ellos fondos de pensiones, por ejemplo los trabajadores de la Ciudad de Nueva York perdieron el 60% de sus fondos y hasta la fecha no hay manera de recuperarlos, hay que recordar que ENRON hacía hasta derivados climáticos y que fue el principal operador de los 18 Hedge Funds de PEMEX que estaban en los Paraísos Fiscales del Caribe y la nueva envoltura de ENRON se llama Lewis Energy y es la principal beneficiaria de los contratos de servicios múltiples para sacar gas natural de Coahuila y se encuentra vivita y coleando en la organización de empresarios llamados UNETE que dirige Jaime Alatorre Cordoba y que a la vez representa en México a ambas empresas, finalmente no hay que olvidar los esquemas fraudulentos de ENRON en base a los EBITDA (utilidades antes de impuesto sobre la renta, depreciación y amortización), los Stock options (acciones a futuro) y los SPE (empresas de propósitos especiales) y que el Gobierno de Estados Unidos ha plasmado acciones para combatirlos en la Ley Sarbanes-Oaxley y para vergüenza nuestra fue una empresa mexicana, TV Azteca y el empresario oscuro vendedor de licuadoras, egresado del ITESM ha sido el primer afectado por esta ley emitida para controlar los grandes fraudes contables y financieros.
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